?。玻埃玻澳辏保苍碌?，溫州城市智慧健康有限公司完成工商注冊，它未來將承擔搭建溫州市級醫(yī)療大健康服務平臺，推進數(shù)字醫(yī)療體系構建，加強健康服務信息互聯(lián)互通互認，實現(xiàn)線上線下貫通的健康醫(yī)療服務模式，加快建設“健康溫州”的重任。

　　這家公司是溫州數(shù)發(fā)集團和Ａ股醫(yī)療信息化公司創(chuàng)業(yè)慧康（３００４５１）合資公司，雙方于２０２０年１０月簽訂合作框架。作為溫州“城市大腦”的運營管理平臺，數(shù)發(fā)集團統(tǒng)籌全市數(shù)據(jù)資源，推進數(shù)據(jù)挖掘和利用，為精準施政提供技術支持，為城市生活提供便捷場景。創(chuàng)業(yè)慧康則通過“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療、大數(shù)據(jù)”等醫(yī)療信息化領域的新技術和新模式，賦能溫州“城市健康大腦”和區(qū)域大健康生態(tài)圈。

　　值得注意的是，這次創(chuàng)業(yè)慧康與溫州市的合作，是公司“城市大腦＋未來社區(qū)”深度結合創(chuàng)新的“健康城市２．０”模式首次落地，意味著公司在“健康中山”后開啟新一輪嬗變——從以往單純與衛(wèi)健委、醫(yī)院合作發(fā)展為與大數(shù)據(jù)、城投公司等多方位合作；從覆蓋醫(yī)療機構、基層衛(wèi)生機構、管理機關，發(fā)展到打通城市醫(yī)療數(shù)據(jù)，覆蓋城市、社區(qū)、家庭、個人的全社會場景；從搭建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療衛(wèi)生和健康平臺，發(fā)展為深度參與智慧城市多場景運營，達到城市居民“醫(yī)康養(yǎng)護”服務全流程一體化的目標。

　　深耕醫(yī)療信息化廿余年

　　平安入股提升預期

　　創(chuàng)業(yè)慧康成立于１９９７年，當時從事醫(yī)院管理信息系統(tǒng)（ＨＩＳ）開發(fā)。２００３年“非典”疫情后，政策面從專注醫(yī)院端的信息化建設擴展至區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生領域，公司借助政策鼓勵，推出區(qū)域一體化醫(yī)院信息管理、人口健康檔案、疫情監(jiān)測上報等系統(tǒng)，并形成了“城市醫(yī)衛(wèi)網(wǎng)絡核心軟件平臺”，推動公司區(qū)域衛(wèi)生業(yè)務快速起步，并在上海閔行、江蘇蘇州、浙江杭州等多地拿下標桿項目。

　　以２００７年的閔行項目為例，公司配合區(qū)衛(wèi)健委，對區(qū)域內３４０所醫(yī)療機構的信息系統(tǒng)進行整合，以電子健康檔案為核心開發(fā)區(qū)域數(shù)據(jù)交換平臺和數(shù)據(jù)中心，上線基于互聯(lián)網(wǎng)應用服務的捷醫(yī)平臺，搭建區(qū)域醫(yī)聯(lián)體信息平臺，推動閔行區(qū)居民就近看病、慢病監(jiān)控、孕嬰保健、公益問診等水平顯著提高。

　　至２０１９年末，公司累計實施近２萬個醫(yī)療衛(wèi)生信息化建設項目，區(qū)域衛(wèi)生項目覆蓋全國３４０多個區(qū)縣，承載超過２．５億份居民健康電子檔案和超過１億份電子病歷，區(qū)域衛(wèi)生領域市占率不斷提高。

　　基于閔行區(qū)的成功實踐，公司２０１５年啟動健康中山項目，創(chuàng)新性推出“建設＋運營”新模式。健康中山項目包括３年建設期和１０年運營期。２０１９年，建成預約掛號、健康中山ＡＰＰ、聚合支付、商保線上理賠、線上商城等平臺。截至２０２０年７月，健康中山ＡＰＰ平均日活近２萬，累計生成４５２．１萬份健康檔案，較２０１９年末增長８０％。全市２８家公立醫(yī)療機構全部或部分號源接入市預約掛號平臺，預約掛號累計上傳７０３．１萬個號源，５４家醫(yī)療機構接入統(tǒng)一支付平臺，線上診間支付交易金額１６．２７億元?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院云平臺和護理服務云平臺接入全市１７家醫(yī)院，提供７７項護理項目，累計護理服務總時長１０５０小時。

　　在區(qū)域衛(wèi)生業(yè)務逐漸成熟之際，公司同步推動醫(yī)院端信息化業(yè)務發(fā)展。發(fā)展初期，公司通過“以評促建”，打造電子病歷、互聯(lián)互通的標桿項目快速獲得訂單；智慧醫(yī)院興起后，推動平臺產(chǎn)品迭代更新和快速交付，提升服務效率，此外，借助區(qū)域衛(wèi)生項目打開當?shù)蒯t(yī)院市場。如中山項目在三年建設期后，公司在中山市醫(yī)院市占率從２０％提升至８０％。

　　目前，公司區(qū)域衛(wèi)生和醫(yī)院端業(yè)務已經(jīng)實現(xiàn)均衡發(fā)展，整體競爭力不斷提升。２０１８年，公司提出以醫(yī)衛(wèi)信息化為體，醫(yī)衛(wèi)互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)衛(wèi)物聯(lián)網(wǎng)為兩翼的“一體兩翼”業(yè)務架構。２０１９年，公司新設醫(yī)保事業(yè)部，發(fā)展醫(yī)保信息化和ＤＲＧｓ，公司產(chǎn)品線布局進一步豐富。鑒于醫(yī)院等醫(yī)療機構和公共衛(wèi)生緊密的數(shù)據(jù)聯(lián)結關系，公司推出整合性公共衛(wèi)生、醫(yī)療機構、個人健康一體化信息平臺，向健康城市發(fā)展。

　　２０２０年５月，隨著中國平安戰(zhàn)略入股，公司將協(xié)同平安智慧城市建設，雙方在整合解決方案，銷售模式合作、互聯(lián)網(wǎng)運營合作、人工智能開發(fā)等多個領域具備協(xié)同優(yōu)勢。７月，公司推出以健康城市數(shù)據(jù)流為支撐，以健康城市職能流為依托，以健康城市場景流為運營內容的“城市健康大腦＋未來社區(qū)”新模式。８月， 公司中標佛山市禪城區(qū)“基于互聯(lián)網(wǎng)技術的智慧醫(yī)衛(wèi)健一體化建設項目”，１０月，公司以合資模式建設溫州健康城市智慧平臺，公司健康城市業(yè)務走上快車道。

　　后疫情時代，

　　醫(yī)療信息化仍具機會

　　新冠疫情暴露出國內醫(yī)療衛(wèi)生信息化還存在不少短板，例如，公共衛(wèi)生體系在以電子病歷或健康檔案為主的公共衛(wèi)生基礎數(shù)據(jù)獲取能力不足，以及信息系統(tǒng)預警及應急效率不足，對未知病毒的監(jiān)測和應急處理能力有限等。２０２０年１２月《全國公共衛(wèi)生信息化建設標準與規(guī)范（試行）》印發(fā)，全面規(guī)范了公共衛(wèi)生信息化建設的主要內容和要求，這有助于各地對照標準查缺補漏。

　　在資金投入上，中央發(fā)行１萬億元抗疫特別國債，在１２個細分基礎設施建設領域中，２個領域與醫(yī)衛(wèi)信息化有關，即公共衛(wèi)生體系建設和重大疫情防控救治體系建設。在地方層面，據(jù)統(tǒng)計，截至２０２０年７月，全國各省安排的公共衛(wèi)生專項資金累計超過１０７１億元。

　　疫情還推動了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設加速，打通了關鍵的醫(yī)保支付環(huán)節(jié)。２０２０年３月的《關于推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)＋”醫(yī)保服務的指導意見》，落實了常見病、慢性病在線復診及醫(yī)保支付問題，打通了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的支付端。４月的《關于推進‘上云用數(shù)賦智’行動培育新經(jīng)濟發(fā)展實施方案》指出，在國家數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展實驗區(qū)探索推進互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療首診制和預約分診制，試點互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療醫(yī)保結算。醫(yī)院主導的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，占據(jù)醫(yī)生資源優(yōu)勢、責任主體明晰、醫(yī)保支付順暢，有望率先實現(xiàn)“醫(yī)＋藥＋險”的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療閉環(huán)。

　　從中長期看，醫(yī)共體、醫(yī)保、健康城市，為醫(yī)衛(wèi)信息化帶來確定性機會。

　　２０２０年９月，《關于印發(fā)緊密型縣城醫(yī)療衛(wèi)生共同體建設評判標準和檢測指標體系（試行）的通知》出臺，醫(yī)共體建設進入實質性階段。同時，醫(yī)共體作為“十四五”時期衛(wèi)生健康事業(yè)的九大任務之一，有望受到更多推動。

　?。玻埃保改陣裔t(yī)保局成立，并整合多個部門職能，在醫(yī)衛(wèi)資源配置上有重要地位。機構預測，考慮東部發(fā)達地區(qū)由地市組織招標，中西部地區(qū)統(tǒng)一組織招標，相應的市場空間在１００億元左右。由于ＤＲＧｓ是醫(yī)?？刭M改革的核心舉措之一，并涉及醫(yī)院內電子病歷、化驗檢驗、用藥等診療全流程系統(tǒng)升級改造，大概率提升院內信息化的景氣。

　　在健康城市建設方面，以浙江省打造的“城市大腦＋未來社區(qū)”為例，明確提出“整合吸收、遷移升級原有智慧健康建設成果，改造提升區(qū)域全民健康信息平臺，加快健康系統(tǒng)特色應用，推動區(qū)域醫(yī)療健康數(shù)據(jù)整合和共享，加快推進居民電子健康檔案、醫(yī)保、醫(yī)藥、衛(wèi)生等相關領域數(shù)據(jù)的融合應用，開展智能醫(yī)療綜合診斷和個性化醫(yī)療服務，構建全面健康應用”?！敖ㄔO＋運營”將成為主要商業(yè)模式。

　　業(yè)績持續(xù)釋放

　　發(fā)展邏輯得到驗證

　　創(chuàng)業(yè)慧康近年迎來高速發(fā)展。２０１７年營收突破１０億大關，跨入醫(yī)療信息化領軍企業(yè)行列，近五年營收年均復合增速在３０％以上，在業(yè)內保持較高水平，２０２０年公司業(yè)績持續(xù)保持穩(wěn)步增長，增長邏輯正在被驗證。

　?。玻埃玻澳昵叭径龋緦崿F(xiàn)營業(yè)收入１１．１８億元，同比增長１８．５９％，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤１．６１億元，同比增長１８．６８％；其中三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入４．０９億元，同比增長２４．２９％，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤７１５７．３萬元，同比增長２９．６６％。公司已經(jīng)逐漸擺脫疫情的影響，并且抓住疫情防控下醫(yī)療信息化的新機會，訂單恢復并穩(wěn)定提升，扭轉不利態(tài)勢，實現(xiàn)快速反彈。

　?。玻埃玻吧习肽?，在疫情影響招標進度的大環(huán)境下，公司新增千萬級訂單達到１２個，同比增長５０％，Ｑ３單季度訂單同比保持高速增長。三季報顯示預收賬款金額超過２億元。公司醫(yī)療系統(tǒng)開發(fā)訂金在２０～３０％上下，而開發(fā)周期在１－２年左右，有力保障了未來收入的可持續(xù)性。

　　根據(jù)招投標信息，公司２０２０年四季度陸續(xù)中標，在手訂單進一步增加。特別是１２月份，公司接連中標銀川市互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)共體信息化建設、武漢市全民健康區(qū)一體化信息平臺、武漢市東西湖區(qū)智慧健康東西湖提檔升級三期等項目，中標金額超億元。

　　盈利能力方面，公司銷售毛利率長期保持在５０％左右，凈利率在１０％以上。２０２０年前三季度凈利潤已經(jīng)達到了１．７２億元。主要原因是高毛利率的軟件銷售占比逐漸提升。２０２０年上半年，公司軟件銷售收入２．６１億元，技術服務收入２．８８億元（其中醫(yī)療軟件服務２．０１億元），系統(tǒng)集成收入０．３５億元。自２０１８年以來，軟件銷售營收占比整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢，體現(xiàn)醫(yī)療ＩＴ自２０１８年新一輪高景氣背景下公司產(chǎn)品力的提升。

　　高利潤之余，公司的盈利質量令人矚目，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量長期以來保持在大額凈流入狀態(tài)。不過，公司的現(xiàn)金流狀態(tài)具有明顯的季節(jié)性波動特征，主要是項目驗收和回款集中在第四季度。２０１５－２０１９年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計達到５．６１億元。由于現(xiàn)金流狀況良好，公司負債水平低。２０２０年三季報顯示，公司資產(chǎn)負債率僅１７％；有息負債只有１億多，而貨幣資金高達１３．４０億元，有力支撐了業(yè)務發(fā)展。

　　營運能力方面，盡管應收賬款周轉率近幾年逐年下降，但仍保持穩(wěn)健。一方面，公司客戶主要為公立醫(yī)院、衛(wèi)生管理部門，壞賬并不多，２０１９年應收往來款項超１０億元，壞賬損失不到5000萬，風險可控。另一方面，醫(yī)療信息化項目存在一定的交付期，公司按履約進度計算收入，而款項結算往往在交付后，較高的應收賬款同樣說明公司在手訂單較多。

　　公司不忘加碼研發(fā)，僅２０２０年上半年研發(fā)投入就在１億元以上。目前，公司擁有３００多個自主研發(fā)的產(chǎn)品，建立了較為完整的產(chǎn)品體系。公司將產(chǎn)品從流程建設轉型為以患者為中心的面向診療過程，結合５Ｇ、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、ＡＩ等前沿技術探索“多態(tài)智聯(lián)”的新型產(chǎn)品架構。公司于２０１９年完成基礎研發(fā)和應用研發(fā)分離，應用研發(fā)效率大大提高，項目交付效率進一步提升，顯著增強了運營能力。

　　(CIS)

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